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商业保险与社会保险
　　商业保险是指按商业原则经营，以营利为目的的保险形式，由专门的保险企业经营。所谓商业原则，就是保险公司的经济补偿以投保人交付保险费为前提，具有有偿性、公开性和自愿性，并力图在损失补偿后有一定的盈余。
　　社会保险是指在既定的社会政策的指导下，由国家通过立法手段对公民强制征收保险费，形成保险基金，用以对其中因年老、疾病、生育、伤残、**亡和失业而导致丧失劳动能力或失去工作机会的成员提供基本生活保障的一种社会保障制度。社会保险不以营利为目的，运行中若出现赤字，国家财政将会给予支持。两者比较，社会保险具有强制性，商业保险具有自愿性；社会保险的经办者以财政支持作为后盾，商业保险的经办者要进行**核算、自主经营、自负盈亏；商业保险保障范围比社会保险更为广泛。
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21世纪经济报道记者陈植上海报道 随着各国积极推进环保低碳措施促进经济社会绿色可持续发展，越来越多全球资管机构将ESG理念作为重要的投资决策。

近日，法国巴黎银行对全球356家资产所有人、官方机构和资产管理人开展调查显示，越来越多机构投资者正将ESG理念纳入其核心投资决策。尤其在亚太地区，15%受访资管机构表示ESG已成为投资策略的核心内容，且他们预计这个数值将在未来两年内大幅跃升至37%。

其中，约57%受访亚太地区投资机构认为品牌和声誉是他们将ESG纳入投资决策的最大驱动力。

不过，要将进一步整合ESG纳入亚太地区资管机构投资决策，却面临诸多挑战。首先，各资产类别之间的ESG数据质量不一致是最大障碍；其次，不少资管机构出资人还未看到ESG改善长期业绩的具体效果。

一位**地区资管机构负责人向21世纪经济报道记者指出，尽管ES**品一再标榜自身的投资优势，特别是在市场下跌时具有避风港效应，在市场上涨时更受资本追捧，因此能显现更低波动性与更**率。但在实践环节，不少ESG策略产品收益率未必能“跑赢”其他策略产品。

记者多方了解到，目前不少亚太地区资管机构管理人先用个人私人资产践行ESG投资策略，直到ESG投资策略回报率跑赢其他策略时，再逐步将其引入资管产品。

值得注意的是，随着亚太地区越来越多资管机构践行ESG策略，ESG中心之争悄然升级。

多位亚洲资管机构人士向记者透露，目前新加坡在践行ESG投资策略方面领先于亚太地区其他城市，但**正在快速迎头赶上。无论是ES**品发行数量，还是ES**品界定与运营标准的建设方面，**正快速比肩全球先进城市行列。

“可以预见的是，这场亚太地区的ESG中心之争将变得格外激烈。”上述**资管机构负责人指出。

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资管机构对ESG既爱又忧

21世纪经济报道记者获悉，目前ESG策略已成为众多亚太地区资管机构吸引资金的重要标配。无论是欧美高净值客户，还是全球大型养老基金等长期投资机构，都要求委托投资的资管机构必须有效履行ESG投资策略。

“目前，亚太地区的ESG 产品界定标准仍相对笼统。”上述**资管机构负责人指出。概括而言，亚太地区的ES**品主要分为“纯ES**品”和“泛ES**品”，前者主要指整个投资策略严格遵循西方国家认可的环境、社会、治理投资理念，对投资标的的ESG认定较为严格；后者也称为“广义ES**品”，其投资策略可能参考了环境、社会、治理的其中一项或两项。

目前，众多亚太国家ES**品主要以泛ESG为主，“纯ESG”产品的占比较低。

上述资管机构负责人看来，这导致部分ES**品可能存在“漂绿”投资特征，他们一面宣称遵循ESG投资理念，但一面悄然重仓投资化工、房地产、白酒、铝业等与低碳环保理念不符的产业上市公司。

“这也是无奈之举。因为出资人更看重资管产品收益率，当纯ESG策略未能创造高于其他策略的收益率时，只能牺牲部分ESG投资策略以换取更**。”上述**资管机构负责人分析说。

不少欧美大型长期投资者认为，亚太地区部分资管产品披露的资产类别数据质量与ESG理念不一致，很大程度上影响了他们对亚太地区的ESG投资额度。

此外，新技术较高的“风险成本”也被众多亚太地区资管机构视为将ESG纳入投资决策的一大障碍。究其原因，很多看似前景广阔的低碳环保领域前沿技术，比如碳捕集、储能、新能源电池技术、电动飞机等最终能否成功还是未知数，因此ESG投资策略可能遭遇潜在的风险。

法国巴黎银行发布的上述调查还显示，约54%受访亚太地区资管机担心ESG评级不一致，也会造成新的投资风险。

“由于各国ESG信息披露与投资标准各有差别，很多亚太地区资管机构担心若其投资的ES**品评级因标准统一而被降级，将不得不将ES**品从投资组合中剔除，由此带来换仓损失风险。”一位新兴市场基金资产配置部主管向记者指出。

法国巴黎银行全球托管行亚太区投资解决方案主管NadimJouhid表示，尽管此次调查结果凸显亚太地区资管机构在践行ESG投资策略方面的诸多挑战，但有一个趋势极其明显——ESG在亚太地区资管机构投资决策正起到越来越重要的作用。

值得注意的是，资管机构日益重视ESG在不同投资领域的广泛应用。比如逾90%**资管机构认为在基础设施投资策略应纳入ESG，逾64%日本资管机构则更普遍使用绿色工具构筑投资组合安全垫。

新加坡与**的ESG中心之争

随着ESG投资策略日益普及，亚太地区ESG中心之争也悄然升温。

多位资管机构人士向记者透露，目前新加坡在践行ESG投资策略方面处于领跑地位。

早在2017年3月，新加坡金管局启动了“绿色债券资助计划”（GBG），对绿色债券发行人的外部审查提供经费支持，推动绿色债券市场的发展。两年后。这项计划更名为“可持续发展债券资助计划”，并进一步扩大资助范围，纳入社会债券和可持续债券，由此奠定新加坡在亚太地区绿色债券发行方面的强大优势。

此外，众多国际资管机构愿意在新加坡设立亚洲ESG投研团队。

“这主要得益于新加坡对全球对冲基金实施相对优惠的税收政策，以及人才引入的配套措施相对完善，资管机构愿意将ESG投研团队驻扎在新加坡，带动当地ESG投资产业蓬勃发展。”一位新加坡对冲基金经理向记者指出。

值得注意的是，另一个全球金融中心——**正在迎头赶上。

数据显示，今年前8个月，获得****认可的ESG基金数量达到14只，超过2020年和2019年全年的ESG基金数量之和，占过去10年总量（26只基金）的一半以上。

过去3个月，**ESG公募基金也加快发展步伐，共有9只ESG基金获****认可发行。

除了ES**品数据迅速增加，**相关部门还着手建立完善的ESG可持续投资基金的产品分类、投资策略、资产配置、参考基准、信息披露等机制，促进当地ES**品对标国际先进标准，实现更高质量的发展。

今年7月，****发布有关ESG基金披露的新指引，旨在提高ESG基金可比性、透明度和一致度。这项新规要求ESG基金就其资产组合如何纳入ESG因素进行披露和定期评估，比如在售前说明书中披露投资策略、资产配置和参考基准；且每个ESG基金每年应至少发布一次报告披露该基金的ESG业绩。

在业内人士看来，这项新规可比肩欧盟此前发布的可持续金融信息披露条例（Sustainable Finance Disclosure Regulation，即SFDR），成为当前比较先进完善的ES**品界定与信息披露**作规范。

“这无疑将促进**吸引越来越多国际长期投资机构参与当地ES**品投资，促进**ES**品快速发展，从而有望成为亚太地区新的ESG中心。”前述**资管机构负责人指出。可以预见的是，未来**与新加坡在大力发展ES**品与完善ES**品**作规范方面将持续正面竞争，这场亚太地区ESG中心之争将变得格外火热。

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